廈門建霖健康家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“建霖家居”)2019年11月26日?qǐng)?bào)送了新的招股說(shuō)明書申報(bào)稿，將于2020年4月23日上會(huì)接受審核。建霖家居從事衛(wèi)浴配件行業(yè)，是去年8月上市成功的松霖科技之后，又一家此行業(yè)的廈門公司“叩關(guān)”。但《股市動(dòng)態(tài)分析》記者發(fā)現(xiàn)，建霖家居對(duì)美銷售占比極高，在當(dāng)前美國(guó)疫情爆發(fā)的背景下，業(yè)績(jī)恐承壓巨大。此外，在產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑的情況下，公司募資擴(kuò)張產(chǎn)能大約為當(dāng)前產(chǎn)能的2倍，其合理性和產(chǎn)能消化力讓市場(chǎng)頗為疑慮。

　　歐美銷售占比高 疫情影響極大

　　招股書介紹，建霖家居主要從事廚衛(wèi)產(chǎn)品、凈水產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司客戶包括馬斯科集團(tuán)、科勒集團(tuán)、3M集團(tuán)、美的集團(tuán)等國(guó)際知名企業(yè)。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，2016-2018年、2019年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.51億元、30.90億元、35.30億元和16.53億元，呈逐年上升態(tài)勢(shì);同期，公司的凈利潤(rùn)分別為2.77億元、2.37億元、3.35億元和1.64億元，出現(xiàn)一定的波動(dòng)，不如營(yíng)收那般穩(wěn)健。

　　按照地域劃分，建霖家居業(yè)務(wù)以外銷為主，2016-2018年、2019年上半年，公司外銷收入分別達(dá)20.98億元、23.83億元、27.89億元和12.95億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的79.61%、77.62%、79.44%和78.83%。其中，公司外銷區(qū)域又集中在美國(guó)，占比基本都在60%左右，且有越來(lái)越大的趨勢(shì)。另外，歐洲的占比也從2016年的4.68%上升到2019年上半年的6.12%。

　　新冠疫情席卷全球，歐美成為“重災(zāi)區(qū)”，此前，松霖科技已宣布疫情對(duì)銷售造成不利影響，同行業(yè)的建霖家居大概率難獨(dú)善其身。松霖科技年報(bào)顯示，2019年其出口收入占比為69.82%，產(chǎn)品出口地主要為美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)以及印度、巴西、俄羅斯等新興市場(chǎng)，其主要客戶與建霖家居多有重合。松霖科技在年報(bào)中提示，新冠肺炎疫情已對(duì)公司近期銷售造成極為不利的影響。

　　大幅擴(kuò)產(chǎn)難達(dá)預(yù)期

　　在建霖家居銷售承壓的情況下，其募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化問(wèn)題更加突出了。

　　建霖家居擬募投的項(xiàng)目主要是擴(kuò)產(chǎn)，包括廚衛(wèi)產(chǎn)品線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和凈水產(chǎn)品線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將分別新建55條廚衛(wèi)產(chǎn)品線和16條凈水產(chǎn)品線。公司在募集資金運(yùn)用部分還闡述了凈水產(chǎn)品線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，稱“項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)當(dāng)年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入86958.23萬(wàn)元、凈利潤(rùn)5855.04萬(wàn)元。”根據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類，2018年凈水產(chǎn)品的收入為43177.31萬(wàn)元，如果考慮到價(jià)格不可能大幅波動(dòng)的情況，新增產(chǎn)能差不多相當(dāng)于目前產(chǎn)能的兩倍。

　　然而，公司凈水產(chǎn)品產(chǎn)能利用率卻在持續(xù)下降。2016年-2019年上半年，公司凈水產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為111.61%、98.39%、85.77%、80.13%，2018年、2019年上半年產(chǎn)能利用率明顯下降。

　　2018年公司凈水產(chǎn)品產(chǎn)能略有增加，產(chǎn)能利用率便出現(xiàn)較大幅度下降;若未來(lái)募投項(xiàng)目建成，凈水產(chǎn)品產(chǎn)能一次性暴增兩倍，占大頭的海外銷售又顯著承壓，公司擴(kuò)產(chǎn)的效益顯然不會(huì)像招股書中那般樂(lè)觀。

　　表：建霖家居分地域銷售情況