8月31日，顧家家居、喜臨門、夢百合、慕思等4家A股軟體家居上市企業(yè)2022年半年度報告已披露完畢。新快報記者統(tǒng)計上述企業(yè)的業(yè)績數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，與去年兩位數(shù)的增長幅度相比，今年上半年的軟體家居企業(yè)顯得“克制”不少：僅有顧家家居、喜臨門的營收保持著12%-16%左右的增速，夢百合同比增長4.69%，今年6月在深圳證券交易所主板掛牌上市的慕思則微降2.03%。有業(yè)內(nèi)人士分析，受房產(chǎn)行業(yè)下行的影響，軟體家居行業(yè)“躺著賺錢”的時代已經(jīng)成為過去式,這迫使企業(yè)不得不直面眼前的“窄門”，尋求業(yè)務模式創(chuàng)新。

　　1、營收增速不一，境外業(yè)務力挽頹勢

　　2022年1-6月，顧家家居以90.16億元的營收“一騎絕塵”，同比增長12.47%;歸屬上市公司股東凈利潤8.9億元，同比上升15.32%。夢百合與喜臨門實力相當，分別以40.83億元和36.06億元位居第二、三位。行業(yè)“新貴”慕思上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.52 億元，同比減少2.03%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.07億元，同比減少5.95%。

　　四家企業(yè)中，慕思是唯一一家營收與凈利潤均有所下滑的企業(yè)。該公司在財報中稱，今年3-5月期間發(fā)生在深圳、東莞、上海的嚴重疫情，一定程度上影響了公司華南華東兩基地正常運營及華東華南兩區(qū)域市場的線下銷售。其中，慕思在華東地區(qū)的營收占比為34%，同比降幅約9%。

　　在國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展放緩及疫情因素的疊加影響下，顧家家居、夢百合等企業(yè)雖然增速穩(wěn)定或大漲，但主要得益于境外主營業(yè)務表現(xiàn)良好。例如顧家家居，公司上半年境內(nèi)主營業(yè)務收入約50.99億元，同比增長6.24%;境外主營業(yè)務收入約36.66億元，同比增長24.12%。顧家家居在財報中表示，今年以來，隨著美聯(lián)儲加息、美元持續(xù)走強、人民幣呈現(xiàn)貶值趨勢，以美元標價的外銷產(chǎn)品收入與毛利率將上升;同時，公司的美元應收賬款會產(chǎn)生匯兌收益，對公司產(chǎn)生正面影響。

　　夢百合亦表示，歐洲疫情形勢及公司歐洲工廠經(jīng)營管理同比好轉(zhuǎn)，促進公司業(yè)績有效提升。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，夢百合主營記憶床墊、枕頭和沙發(fā)等軟體家具，市場及渠道重心均在海外。上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.84 億元，較去年同期增長849.03%。其中，上半年境外主營業(yè)務收入約34.78億元，占主營業(yè)務收入超八成以上，遠高于境內(nèi)收入。

　　2、慕思毛利率最高，但行業(yè)整體增幅微乎其微

　　據(jù)了解，軟體家居企業(yè)原材料主要包括發(fā)泡材料、海綿、布料、皮革、木材、五金等。自2020年以來，行業(yè)普遍面臨原材料價格上漲的壓力，部分大宗材料價格持續(xù)攀爬，都對企業(yè)的收入與毛利率產(chǎn)生一定影響。

　　就行業(yè)整體情況而言，軟體家居企業(yè)的毛利率空間普遍不高，并且增長幅度微乎其微。2022年半年財報顯示，四家軟體家居上市企業(yè)的毛利率大多在20%-46%之間，同比增長幅度僅有3%左右。以慕思為例，該公司的直接材料占主營業(yè)務成本的比例為58.21%，面料、海綿、皮料、鋼線、乳膠等占原材料的60%左右。上半年，該公司的家具制造業(yè)毛利率45.75%，同比增長0.44%，為四家軟體家居企業(yè)最高。細分來看，報告期的床墊的毛利率最高，為57.71%，同比微增0.24%;床架的毛利率為39.71%，同比上升1.59%;床品的毛利率為42.41%，同比增長2.44%。

　　喜臨門緊隨其后，報告期內(nèi)的毛利率33.89%，上年同期為30.98%，增長約2.91%。夢百合報告期內(nèi)的毛利率約29%，去年同期為約28.38%，同比增長約0.62%。顧家家居則墊底，其主營業(yè)務家具制造業(yè)毛利率為25.88%，同比增長0.9%。在具體品類方面，顧家家居的沙發(fā)毛利率為31.20%，同比增長0.67%;床類產(chǎn)品的毛利率34.40%，同比微增0.15%;紅木家具是唯一一個下滑的細分品類，其毛利率為17%，同比下滑7.19%。

　　據(jù)公開信息顯示，在整個家居板塊，包含定制家居、成品家居、瓷磚地板、衛(wèi)浴制品在內(nèi)的40余家A股上市家居企業(yè)近兩年的平均毛利率均在30%以下。顯然，家居行業(yè)過往高毛利和高凈利的模式已難以為繼。

　　3、夢百合研發(fā)費用不升反降，降幅近兩成

　　在消費端方面，消費者越來越愿意為高價值的軟體家居埋單。例如床墊，1000元以下的產(chǎn)品銷量占比顯著下降，1000元以上產(chǎn)品銷量占比超30%;同時，3000元以上產(chǎn)品的銷量、銷售額占比均出現(xiàn)較高提升。但相較國外2-3年更換一次床墊的頻率，國內(nèi)消費者一般將其視為耐用品，目前3-5年更換床墊的比例僅占19%。

　　值得注意的是，國內(nèi)軟體家具行業(yè)及其細分床墊的行業(yè)進入門檻總體不高。想要發(fā)展成為品牌化、規(guī)�；�的軟體家具企業(yè)或床墊企業(yè)，提高自身行業(yè)壁壘，勢必要在品牌、渠道、資金和設計研發(fā)等方面下功夫，進而提升產(chǎn)品的附加值以擴大企業(yè)銷售份額。

　　就研發(fā)費用投入來說，顧家家居的2022年上半年的研發(fā)費用約1.5億元，同比增長23.10%，居四家企業(yè)首位;喜臨門與慕思旗鼓相當，分別支出7825.84萬元和7085.26萬元，分別同比增長3.36%、14.16%。夢百合不升反降，其上半年研究費用為4997.81萬元，同比減少17.06%。夢百合對此解釋稱，系研發(fā)材料投入減少的影響。

　　4、“靠渠道擴張快速實現(xiàn)盈利已成過去”

　　受整體大環(huán)境影響，企業(yè)今年手中現(xiàn)金也開始減少。財報數(shù)據(jù)顯示，因預收賬款變動、生產(chǎn)基礎建設投資增加等因素，顧家家居2022年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約0.35億元，同比下滑91.95%;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.83億元，同比下滑301.71%。此外，顧家家居的短期借款從2021年底的4.69億元暴漲168.17%至今年上半年的12.56億元。

　　喜臨門同樣面臨著經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑、應收賬款增多等問題，其2022年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-1.9億元，同比下降205.22%。上半年末的應收賬款期末余額約為14.99億元，較2021年年末增加了2.9億元。同時，由于廣告宣傳費、網(wǎng)銷費用、銷售渠道費用、人員工資、折舊攤銷等費用支出增加，喜臨門的銷售費用和管理費用明顯加快，同比增速分別達到30.09%和48.75%。

　　相同的是，即使是賬面資金并不充裕的情況下，這四家上市企業(yè)為進一步搶占市場份額，不約而同都開啟“瘋狂開店”模式。近兩年，喜臨門幾乎保持著每年開店800家的速度。目前喜臨門、喜眠、M&D(含夏圖)等自主品牌專賣店數(shù)量達4837家。今年上半年，慕思新增了400余家線下專賣店。夢百合目前則擁有1212家線下門店。截至報告期末，包括經(jīng)銷、直營門店在內(nèi)，共新開200余家。而顧家家居的品牌專賣店數(shù)量已達到6000多家。

　　面對整個家居行業(yè)普遍成本上升、毛利率下降，企業(yè)短期內(nèi)快速擴張門店還能如以往般“制霸”市場嗎?艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向新快報記者表示，過去很長一段時間里，家居行業(yè)得益于房產(chǎn)行業(yè)而蓬勃發(fā)展。隨著房產(chǎn)行業(yè)下行，此前采用經(jīng)銷、電商、外銷等渠道或方式快速擴張實現(xiàn)盈利，“躺著賺錢”的時代已經(jīng)成為過去式。包括目前財報數(shù)據(jù)上的凈利率變化，實質(zhì)上都反映出整個行業(yè)生態(tài)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變。企業(yè)的業(yè)務模式創(chuàng)新迫在眉睫。“例如，在研發(fā)投入這塊，雖說需保持一定的力度，但是從目前的狀況來看，產(chǎn)品本身并不是市場競爭的決定性因素，反而是整個市場的商業(yè)邏輯才是當前迫切需要思考的，這不只是涉及到企業(yè)開店或關(guān)店數(shù)量，還包括不同場景消費挖掘問題等。”