國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議26日研究部署加快棚戶區(qū)改造,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生改善。今后5年再改造各類棚戶區(qū)1000萬(wàn)戶,其中2013年改造304萬(wàn)戶,并強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步強(qiáng)化政策支持。

評(píng)論

低端廚衛(wèi)電器大幅受益:由于住房條件限制,全國(guó)城市嵌入式燃?xì)庠詈统橛蜔煓C(jī)并未完全普及,棚戶區(qū)改造對(duì)燃?xì)庠詈统橛蜔煓C(jī)普及有積極的作用。假設(shè)改造的棚戶區(qū)通管道燃?xì)獾谋壤秊?0%,棚戶區(qū)改造每年會(huì)貢獻(xiàn)大約150萬(wàn)套中低端的燃?xì)庠詈统橛蜔煓C(jī)需求,貢獻(xiàn)廚衛(wèi)電器行業(yè)需求10個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品定位中低端的華帝股份將受益,而老板電器定位高端,不會(huì)受益。目前,中國(guó)管道燃?xì)?天然氣為主,少量煤氣)僅覆蓋40%的城市人口,液化石油氣覆蓋44%的城市人口,還有15%的人口未能通燃?xì)�。天然氣為主的管道燃�(xì)馄占安怀浞质窍拗迫細(xì)庠�、抽油煙機(jī)、燃?xì)鉄崴�普及的重要原因�?012年油煙機(jī)和嵌入式燃?xì)庠盍闶哿糠謩e為1415萬(wàn)臺(tái)和1506萬(wàn)臺(tái)。預(yù)計(jì)到2020年,嵌入式燃?xì)庠钿N量規(guī)�？蛇_(dá)3100萬(wàn)臺(tái)/年,抽油煙機(jī)銷量規(guī)�？蛇_(dá)2900萬(wàn)臺(tái)/年。

大家電需求小幅受益:由于消費(fèi)能力較低,我們假設(shè)棚戶區(qū)改造完成后家電配置每戶冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、彩電各一臺(tái),每年改造將帶來各類家電需求250-300萬(wàn)套,估計(jì)貢獻(xiàn)大家電需求4-7個(gè)百份點(diǎn)。

估值與建議

廚衛(wèi)電器市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng),品牌集中度大幅提升的大背景下,我們推薦高速成長(zhǎng)的老板電器,公司2013/14年EPS 1.40、1.80元,分別同比增長(zhǎng)33%和30%。也推薦市場(chǎng)占有率也在不斷提升的華帝股份,公司2013/2014年EPS 0.83、1.00元,分別同比增長(zhǎng)50%(有資產(chǎn)注入增厚影響)和21%。詳細(xì)見我們的深度報(bào)告《老板電器:從廚電強(qiáng)勢(shì)品牌向領(lǐng)導(dǎo)品牌躍進(jìn)》、《華帝股份:低估值的廚衛(wèi)電器優(yōu)秀品牌》。