近日隨著局部地區(qū)農(nóng)需備肥的啟動(dòng)和下游復(fù)合肥企業(yè)對(duì)原料的補(bǔ)貨，尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始觸底反彈，目前山東地區(qū)小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)格為2550元/噸，河南地區(qū)小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)格為2530元/噸。由于尿素期貨近期幾乎一直維持平水，現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)也帶動(dòng)期貨價(jià)格持續(xù)走高。

　　供給收縮不及預(yù)期

　　進(jìn)入四季度后，煤炭保供穩(wěn)價(jià)成效開(kāi)始凸顯，煤炭供給大幅增加，各煤種價(jià)格快速下跌，煤頭尿素企業(yè)成本由3000元/噸的高位回調(diào)至近期的2000元/噸左右。11月底天然氣受美國(guó)天氣轉(zhuǎn)暖、天然氣供應(yīng)增加的影響價(jià)格開(kāi)始回落，國(guó)內(nèi)天然氣隨之下滑，中國(guó)天然氣出廠價(jià)格指數(shù)由7500元/噸下調(diào)至4900元/噸，目前國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格已經(jīng)處于歷史同期正常偏低水平。

　　原料端價(jià)格持續(xù)回落，使得尿素企業(yè)成本壓力減小，天然氣資源也沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期那樣緊缺，成本下滑促使尿素企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升。數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，全國(guó)尿素企業(yè)開(kāi)工率為65.48%，環(huán)比上漲0.55個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲4.47個(gè)百分點(diǎn);其中，氣頭尿素企業(yè)開(kāi)工率為49.40%，同比上漲4.54個(gè)百分點(diǎn)。目前全國(guó)尿素日產(chǎn)量維持在14萬(wàn)噸以上，高出往年同期2萬(wàn)噸左右，屬于歷史同期較高水平，2019年和2020年同期的日產(chǎn)量均在13萬(wàn)噸以下，2020年同期日產(chǎn)量甚至只有12萬(wàn)噸。近兩年冬季尿素供給下滑的主要原因在于各地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)和氣頭尿素停產(chǎn)，從當(dāng)前情況來(lái)看，國(guó)家對(duì)化肥原料優(yōu)先保障，并且目前原材料供應(yīng)暫時(shí)未出現(xiàn)明顯短缺。因此，我們推斷，元旦前尿素供給即使收縮，幅度也不會(huì)太大，總?cè)债a(chǎn)量將維持在13萬(wàn)噸以上。

　　需求端提振力度有限

　　近期尿素價(jià)格上漲的主要原因是下游采購(gòu)的增加，采購(gòu)源于部分地區(qū)農(nóng)業(yè)春季肥的儲(chǔ)備、下游復(fù)合肥原料的補(bǔ)貨，以及淡儲(chǔ)貿(mào)易商的批量采購(gòu)，由于前期尿素價(jià)格過(guò)高，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)、工業(yè)、貿(mào)易商對(duì)尿素采購(gòu)主動(dòng)減少，近期尿素價(jià)格回落至2300—2400元/噸后，下游采購(gòu)逐漸增多。

　　眾所周知，玉米對(duì)尿素需求量較大，雖然2021年全國(guó)耕地總面積變化不大，但由于玉米價(jià)格較高，玉米耕種面積增加約5%。從理論上來(lái)說(shuō)，玉米耕地面積的增加能夠增加尿素需求量，但今年由于尿素價(jià)格持續(xù)高位，在一定程度上抑制了需求，疊加用肥效率的提升，今年用肥總量提升并不大。由此推斷，如果此次采購(gòu)持續(xù)推高尿素價(jià)格，那么高價(jià)又會(huì)抑制尿素需求。

　　而工業(yè)方面，人造板和三聚氰胺行業(yè)近期對(duì)尿素需求較為平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，全國(guó)三聚氰胺企業(yè)開(kāi)工率為80.95%，環(huán)比提高6.84個(gè)百分點(diǎn)，同比提升10.05個(gè)百分點(diǎn)，今年三聚氰胺價(jià)格創(chuàng)新高，企業(yè)利潤(rùn)可觀，對(duì)尿素需求較高，但在房地產(chǎn)、基建保持穩(wěn)健發(fā)展的大背景下，人造板和三聚氰胺對(duì)尿素的需求難有大幅增加。

　　綜合來(lái)看，近期下游需求雖然有所起色，但是隨著尿素價(jià)格的持續(xù)走高，風(fēng)險(xiǎn)也在同步加大，過(guò)高的尿素價(jià)格反過(guò)來(lái)會(huì)抑制需求增長(zhǎng)。而且供應(yīng)端并沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期般大幅收縮，日產(chǎn)量處于歷史同期較高位置，疊加庫(kù)存維持在中高水平，因此需求好轉(zhuǎn)可能會(huì)使尿素價(jià)格有一波上漲走勢(shì)，但節(jié)奏會(huì)比較溫和且高度有限，但具體情況需要關(guān)注下游需求。整體上，尿素期貨2201合約臨近交割，操作空間不大，而2205合約在現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的影響下，短期內(nèi)大概率將維持振蕩偏強(qiáng)格局。