11月28日晚間，證監(jiān)會宣布在股權融資方面調整優(yōu)化5項措施，包括恢復涉房上市公司并購重組及配套融資、恢復上市房企和涉房上市公司再融資等，這也被業(yè)內(nèi)稱為支持房企融資的“第三支箭”。此前，信貸投放“第一支箭”與債券融資“第二支箭”相繼落地，房企融資環(huán)境持續(xù)改善，“保交樓”也獲得了充足的資金支持。

　　而房企現(xiàn)金流壓力的緩解，影響到的不止行業(yè)本身。有觀點認為，這將為家居行業(yè)的大宗業(yè)務帶來有力支撐。

　　不過，自地產(chǎn)行業(yè)轉冷之后，家居企業(yè)的業(yè)務重心已逐漸向C端市場轉移 ，在這樣的背景下，家居行業(yè)能從上述政策中受益幾何?

　　政策利好大B業(yè)務

　　自2022年7月“保交樓”政策提出以來，地產(chǎn)行業(yè)竣工端便有所改善。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8-10月，房屋竣工面積累計同比下滑幅度分別為21.1%、19.9%、18.7%，已連續(xù)3個月收窄。

　　而隨著融資“三支箭”落地，銀河證券觀點認為，前期大量未完工項目將在此政策推動下加速實現(xiàn)交付，而竣工端的改善將提振家居需求。

　　事實上，近期部分家居企業(yè)的大宗業(yè)務已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。

　　12月2日，東鵬控股在接受機構調研時表示，隨著對地產(chǎn)行業(yè)的扶持政策落地，預計保交樓的項目最先獲益，企業(yè)的大B端業(yè)務也將改善。

　　歐派家居也表示，“保交樓”政策之下，9月起，企業(yè)工程渠道持續(xù)改善，工程接單數(shù)據(jù)有比較明顯的由負轉正，預計櫥柜、衛(wèi)浴環(huán)比改善比較明顯。

　　此前，志邦家居也公告稱，在近期一系列“保交樓”措施下，大宗業(yè)務單三季度已呈現(xiàn)下滑趨緩的態(tài)勢，四季度有望改善。

　　此外，在家居裝飾協(xié)會秘書長胡中信看來，上述政策除了能夠帶動大宗業(yè)務訂單增長，還能夠在一定程度上緩解家居企業(yè)對房企的信任危機。

　　他表示，由于此前部分房企暴雷、商票違約，導致下游家居企業(yè)對房企的產(chǎn)生了信任危機。但隨著房企融資情況改善，部分欠款有望得到償還，家居企業(yè)也能重拾對房企的信任。

　　東鵬控股方面也表示，近期的一系列政策對地產(chǎn)企業(yè)的幫扶是非常明顯的，企業(yè)的信用減值基本不會繼續(xù)增長，甚至可能會有沖回。

　　政策利好之下，資本市場同樣有所反應。Wind數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會宣布股權融資調整優(yōu)化5項措施的第二日，就有壘知集團、東鵬控股、蒙娜麗莎、皮阿諾等多只股票漲停。

　　而11月期間，多數(shù)家居企業(yè)股價實現(xiàn)增長。

　　其中，蒙娜麗莎、科順股份、江山歐派等個股漲超40%，志邦家居、歐派家居、三棵樹、東方雨虹等個股漲超30%。

　　加重C端業(yè)務拓展

　　在家居行業(yè)整體表現(xiàn)低迷的當下，房企融資支持政策的提出，在提振行業(yè)信心上的積極作用毋庸置疑，但對家居企業(yè)整體業(yè)績的影響卻相對有限。

　　東鵬控股在接受機構調研時就坦承，大B業(yè)務帶來更多的是銷售額提升，但對于利潤的貢獻相對有限。

　　對此，胡中信解釋稱，目前獲得融資支持的房企數(shù)量不多，大部分家居企業(yè)為獲取優(yōu)質客戶資源，會以較低的利潤率“搶單”。因此，參與保交樓項目雖然會使企業(yè)的收入上升，但會拉低企業(yè)整體的利潤率。

　　此外，他還表示，預計隨著消費者個性化需求的不斷增加，精裝房的市場需求量或將有所下滑。

　　房企對衣柜、櫥柜、地板、木門等家居產(chǎn)品的需求量還將進一步減少 。

　　因此，上述融資優(yōu)化政策對家居企業(yè)業(yè)績的帶動作用或將進一步減小。

　　因而，我們也看到，自地產(chǎn)行業(yè)轉冷后，家居企業(yè)便開始加大了對于C端業(yè)務、小B端業(yè)務的開拓，相應的大宗業(yè)務占比在逐漸減少。

　　其中，東鵬控股就曾表示，在有機會或資源的情況下，公司會更傾向投入利潤和現(xiàn)金流更優(yōu)的零售業(yè)務或市政、醫(yī)院、學校等小B端業(yè)務。

　　此外，2022年來，定制家居企業(yè)也開始加大零售渠道布局力度 。

　　三季報顯示，2022年前三季度，歐派家居、志邦家居、我樂家居分別增開了210家、425家、61家線下店。歐派家居表示，將在年底之前在100 個左右的城市開出不同形式的零售大家居門店，而索菲亞也于10月提出千城萬店“城市合伙人”計劃，將進一步拓展線下零售渠道。

　　而在大宗業(yè)務方面，2022年前三季度，歐派家居、索菲亞、我樂家居、志邦家居的大宗業(yè)務收入占比分別同比下滑了約3.27個百分點、2.66個百分點、14.04個百分點、3.59個百分點。

　　除此之外，近年來存量房裝修成為了家裝家居市場的主要需求來源 ，且占比在持續(xù)提高。貝殼研究院預計，到2025年，存量房裝修市場規(guī)模將達3.34萬億元，占市場總規(guī)模的比重將超過6成。

　　因而，各大家居企業(yè)也在加緊拓展二手房、存量房業(yè)務。歐派家居表示，在廣州等一線城市，二手房、存量房、在住房改造等業(yè)務的占比達到了 80%以上。

　　而東易日盛表示，2021年，家裝客戶中存量房占比已經(jīng)達到72%。此外，好萊客于年內(nèi)推出了專門的存量房局改、舊改品牌呼呼萊裝;我樂家居也表示，將緊盯存量房裝修市場帶來的增量需求空間 ，重點發(fā)力零售端市場。

　　對此，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，目前家庭裝修的平均周期在10-12年左右，而2010年前后地產(chǎn)行業(yè)正處于快速發(fā)展時期，目前十年及以上樓齡的次新房數(shù)量龐大。

　　對家居企業(yè)而言，上述次新房將產(chǎn)生大量的家裝需求，二手房、存量房業(yè)務將成為家居企業(yè)的重要業(yè)務來源 。