家居業(yè)可能是資本市場(chǎng)最少關(guān)注的領(lǐng)域之一了。

　　一直以來(lái)，這個(gè)行業(yè)以自己的節(jié)奏不緊不慢地發(fā)展著，數(shù)千家企業(yè)分布在全國(guó)各地經(jīng)濟(jì)水平不均衡的市場(chǎng)，幾乎每個(gè)省都有一批實(shí)力強(qiáng)大的地方品牌，大有“藩鎮(zhèn)割據(jù)”的局面。

　　而隨著行業(yè)發(fā)展日益集中，全國(guó)性品牌逐漸形成，加上電商、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和智能技術(shù)的浪潮，家居領(lǐng)域也逐漸受到資本市場(chǎng)的青睞。

　　一波波的上市熱潮，一輪輪的投資、并購(gòu)，家居和資本經(jīng)歷了怎樣的“蜜月期”?家居的未來(lái)，資本將扮演怎樣的角色?從這些疑問入手，我們?cè)囎龇治觥?/p>

　　曾經(jīng)，不被“看好”的家居業(yè)

　　資本投資最關(guān)注的當(dāng)然是“回報(bào)”，一般來(lái)說，具有良好投資潛力的行業(yè)具有以下幾個(gè)特征(壟斷行業(yè)除外)，而家居行業(yè)的特殊性導(dǎo)致了其與資本的結(jié)合較為遲緩。

　　首先市場(chǎng)要足夠開放，要素可以在各個(gè)區(qū)域間流通。例如，全國(guó)的家居市場(chǎng)雖然很大，但南北、東西的氣候差異明顯，產(chǎn)品的消費(fèi)習(xí)慣也不同，這就造成實(shí)木家具企業(yè)很難有全國(guó)性品牌，而床墊行業(yè)受到的限制就少了很多。

　　其次，消費(fèi)頻次高，可為企業(yè)創(chuàng)造較好的現(xiàn)金流。這也是整個(gè)家居行業(yè)在資本領(lǐng)域不太被追捧的原因，不過隨著年輕一代消費(fèi)觀念的改變，床墊、軟裝產(chǎn)品的消費(fèi)頻次將越來(lái)越高，向發(fā)達(dá)國(guó)家看齊。

　　第三，產(chǎn)品易標(biāo)準(zhǔn)化、模式易復(fù)制。標(biāo)準(zhǔn)化意味著可大規(guī)模生產(chǎn)、方便運(yùn)輸，而模式的復(fù)制則是行業(yè)和企業(yè)規(guī)模做大的必備條件之一�；疱伒陱乃拇ㄗ呦蛉珖�(guó)，正是規(guī)模復(fù)制的結(jié)果。

　　第四，產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)清晰，具有一定的進(jìn)入門檻。在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，當(dāng)各生產(chǎn)要素和價(jià)格基本固定時(shí)，更容易誕生具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，而規(guī)模生產(chǎn)帶來(lái)的成本降低也會(huì)提高進(jìn)入門檻，并讓整個(gè)行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展的循環(huán)。

　　早期家具行業(yè)存在著大批量的小生產(chǎn)作坊，不僅阻礙了整個(gè)行業(yè)的工業(yè)化速度，由于產(chǎn)品差異化較小，也帶來(lái)了無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格戰(zhàn)的問題。

　　不過，建立較高生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)上的小規(guī)模企業(yè)，如日本存在著大量的家庭式作坊，由于分工明確、機(jī)械化程度較高，反而有利于產(chǎn)業(yè)上下游的協(xié)同。

　　從以上幾個(gè)原因不難看出，家居行業(yè)雖然有著上萬(wàn)億市場(chǎng)，如果從投資的角度看，除了床墊、沙發(fā)領(lǐng)域稍好，大部分領(lǐng)域都很難帶來(lái)快速可觀的回報(bào)。

　　那么，近兩年的投資熱潮又是怎么回事呢?

　　投資漸火，多個(gè)子行業(yè)備受關(guān)注

　　一定程度上說，家居行業(yè)的投資熱潮和近幾年整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)的繁榮有很大關(guān)系。

　　當(dāng)饑餓的資本尋找新的投資對(duì)象時(shí)，家居行業(yè)帶著“智能”、“科技”、“互聯(lián)網(wǎng)”、“消費(fèi)升級(jí)”等標(biāo)簽出現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)面前。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》與投融資服務(wù)平臺(tái)易項(xiàng)聯(lián)合發(fā)布的《“未來(lái)商業(yè)”投資報(bào)告》顯示，從2016年到2018年8月，家居家具領(lǐng)域的融資多達(dá)229次，在大消費(fèi)領(lǐng)域的融資排行榜中僅次于餐飲連鎖，占總?cè)谫Y統(tǒng)計(jì)數(shù)的12.4%。

　　在這些融資項(xiàng)目中，家居領(lǐng)域的企業(yè)大致可分為幾類：以“物聯(lián)網(wǎng)”等為旗幟的智能家居企業(yè);以“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”為旗幟的互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè);解決“最后一公里”問題的家居物流服務(wù)平臺(tái);以及“云技術(shù)”或“云平臺(tái)”為支撐的家裝設(shè)計(jì)平臺(tái)。

　　以下分別進(jìn)行拆解。  

　　◇智能家居

　　在傳統(tǒng)的家具、家居制造行業(yè)缺少想象力的情況下，智能家居成為近兩年家居行業(yè)的熱點(diǎn)。

　　圍繞住宅和家居生活而展開的安防、燈光照明、音箱電視等產(chǎn)品也紛紛涌現(xiàn)，相關(guān)的投資事件也較為頻繁。

　　不過，筆者更愿意將其劃為“電子科技類產(chǎn)品”，在家具中的應(yīng)用目前還停留在嵌入式設(shè)備階段(如智能沙發(fā))。

　　實(shí)際上，完整的智能家居必須包括(中央)控制管理系統(tǒng)(包括數(shù)據(jù)安全管理系統(tǒng))、家居照明控制系統(tǒng)、家庭安防系統(tǒng)這3大系統(tǒng)。

　　而其余的家居布線系統(tǒng)、家庭網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、家庭影院與多媒體系統(tǒng)以及家庭環(huán)境控制系統(tǒng)等，僅作為可選項(xiàng)，缺少了必備系統(tǒng)則不能稱之為“智能家居”。

　　總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)更強(qiáng)調(diào)“組件的智能化”，如智能門鎖、智能音箱等，和具備完整系統(tǒng)的“智能家居”還差不少的距離。

　　◇互聯(lián)網(wǎng)家裝

　　互聯(lián)網(wǎng)家裝曾是家居行業(yè)和資本關(guān)系最為密切的領(lǐng)域之一，只不過在瘋狂的投資熱潮之后也成為損失的重災(zāi)區(qū)。

　　從2015年開始，國(guó)內(nèi)有超過300多家互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌集體出現(xiàn)，2017-2018年，超過20家互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)獲得融資，其中大部分屬于天使輪或種子輪，能夠存活到B輪以后的企業(yè)屈指可數(shù)。

　　◇家居物流服務(wù)平臺(tái)

　　家居產(chǎn)品大多屬于非標(biāo)件，破損幾率大，不僅是“送貨”，還涉及到產(chǎn)品的安裝甚至售后維修，在這個(gè)領(lǐng)域最需要的可能就是耐心和務(wù)實(shí)了。

　　而隨著家居電商的迅猛發(fā)展，解決“最后一公里”難題的家居物流服務(wù)平臺(tái)也發(fā)展起來(lái)。

　　粗略統(tǒng)計(jì)，包括居家通、蟻安居、日日順、一智通、萬(wàn)師傅、送貨神器、安達(dá)人、安幫客等在內(nèi)，一批幫助家居后端產(chǎn)品和服務(wù)落地的企業(yè)，其中一些也受到了資本的青睞，不過其融資規(guī)模和頻率都較小，也一定程度上說明了這個(gè)領(lǐng)域還是要靠實(shí)打?qū)嵉姆��?wù)。

　　◇云設(shè)計(jì)平臺(tái)

　　除了智能家居和互聯(lián)網(wǎng)家裝，以“云技術(shù)”為依托的家居企業(yè)也備受資本關(guān)注。

　　從較早起步的圓方軟件，到三維家、酷家樂、打扮家、房盒子、谷居、愛福窩、72炫，以及紅星美凱龍推出的設(shè)計(jì)云、居然設(shè)計(jì)家等，隨著云渲染、云設(shè)計(jì)、BIM、以及VR等技術(shù)的發(fā)展，也迎來(lái)了高潮。

　　雖然設(shè)計(jì)軟件可以很大程度的解決“所見即所得”的難題，幫助終端更好的溝通和銷售，從長(zhǎng)期來(lái)看，解決家居家裝行業(yè)效率低下、消費(fèi)體驗(yàn)不佳的難題才是真正的價(jià)值所在，而不是局限在效果展示上。

　　還注意到，家居領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)中，小米創(chuàng)始人之一雷軍名下的順為資本頗為突出。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，順為資本在大家居領(lǐng)域的投資涵蓋了從前端產(chǎn)品到后端服務(wù)的不同領(lǐng)域，參與投資的家居企業(yè)包括趣睡科技(8H)、愛空間、麗維家、裝小蜜、神工007、酷家樂、銅師傅以及綠米等多家企業(yè)，并且以“米家生態(tài)鏈”串聯(lián)了旗下品牌。

　　例如，利用小米自有平臺(tái)，8H床墊、銅師傅以及綠米等品牌眾籌都比較成功，并入駐小米有品商城。

　　業(yè)內(nèi)并購(gòu)不斷，產(chǎn)業(yè)整合漸露眉頭

　　大部分企業(yè)都是靠自身積累一步步做大，而上市則可以利用資本的力量幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，甚至可能決定行業(yè)的新格局。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，家居行業(yè)已經(jīng)至少有35家上市家居企業(yè)，他們無(wú)疑是家居行業(yè)離資本最近的。

　　上市的直接好處是讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的證券化，可以在公開市場(chǎng)直接融資，快速補(bǔ)充生產(chǎn)擴(kuò)張或渠道擴(kuò)展等需要的資金，對(duì)企業(yè)品牌的溢價(jià)也有不少幫助，以及促使企業(yè)建立更完善的內(nèi)控制度和財(cái)務(wù)制度。

　　在家居業(yè)，上市募集資金的用途中，用于擴(kuò)大生產(chǎn)或加強(qiáng)渠道、品牌建設(shè)等成為主要目標(biāo)。

　　不僅如此，上市家居企業(yè)通過資本市場(chǎng)的助力，還得以通過兼并、收購(gòu)的方式布局品牌矩陣或產(chǎn)業(yè)鏈上下游。僅在2018年，家居行業(yè)就發(fā)生了多起并購(gòu)事件，頻頻在行業(yè)內(nèi)引發(fā)熱烈討論：

　　9月7日，曲美家居宣布完成收購(gòu)挪威著名家具制造企業(yè)Ekornes ASA，雖然最終價(jià)格沒有公布，業(yè)內(nèi)預(yù)估近40億人民幣。通過海外收購(gòu)，曲美成為布局大家居最完善的國(guó)際級(jí)家居企業(yè)之一。

　　顧家的動(dòng)作更加頻繁。2018年先是與NATUZZI成立合資公司獲得品牌在中國(guó)地區(qū)的運(yùn)營(yíng)，隨后。以4156.5萬(wàn)歐元的估值獲得德國(guó)高端軟體家具品牌Rolf Benz公司99.92%的股權(quán)。

　　此外，美克家居在今年以1.95億元收購(gòu)了兩家海外中高端家具公司， 并對(duì)三家越南公司SD、TC、RC各自增資1600、500、500萬(wàn)美元(合計(jì)約折合1.81億人民幣)，持有三家公司各40%的股權(quán)。

　　慕容控股以3500萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)的一家老牌家具連鎖店Jennifer Convertibles Inc.全部股權(quán)。

　　大自然家居收購(gòu)德國(guó)規(guī)模最大的櫥柜產(chǎn)品制造商之一Wellmann，進(jìn)軍高端櫥柜市場(chǎng)。

　　而在2017年度發(fā)生的年度最大并購(gòu)案——帝王潔具19.68億元收購(gòu)歐神諾98.39%股權(quán)，更是讓整個(gè)家居界震驚。

　　隨著上市、并購(gòu)浪潮不斷沖擊著家居人的神經(jīng)，家居業(yè)逐漸的學(xué)會(huì)理解資本、利用資本，最終駕馭資本。

　　從瘋狂到理性，家居業(yè)能否馴服資本“惡龍”?

　　互聯(lián)網(wǎng)家裝從火熱降到冰點(diǎn)給家居人上了重要的一課，人們開始警惕資本的狂突猛進(jìn)，回歸理性。

　　但追求甚至被制造的“風(fēng)口”不會(huì)消失，云技術(shù)、智能化又或者區(qū)塊鏈，任何一個(gè)新名詞都可能引起資本新的追逐，創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家更需要看清本質(zhì)。

　　盡管如此，總體來(lái)說資本市場(chǎng)將對(duì)整個(gè)家居行業(yè)帶來(lái)前所未有的改變。善于駕馭資本，可能讓企業(yè)如虎添翼，用對(duì)時(shí)機(jī)，企業(yè)將獲得超額的市場(chǎng)份額獎(jiǎng)勵(lì)。

　　而對(duì)于中小家居企業(yè)來(lái)說，雖然“上市”的門檻越來(lái)越高，充分發(fā)揮細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)打造獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，是巨頭林立時(shí)代的生存法則，也是投資機(jī)構(gòu)所看重的重要特質(zhì)。

　　隨著家居行業(yè)龍頭企業(yè)逐漸形成，借助資本更好的整合優(yōu)質(zhì)資源，也將讓中國(guó)家居業(yè)更快提升到一個(gè)新的水平。

　　通過將全球優(yōu)質(zhì)的家居品牌納入旗下，不僅可以學(xué)習(xí)優(yōu)秀的工藝和管理技術(shù)，也讓中國(guó)家居業(yè)真正開始參與國(guó)際市場(chǎng)，而不止是簡(jiǎn)單的出口代加工。